（报告出品方/作者：华创证券，王文龙）

一、消防行业规模持续增长，储能消防大有可为

消防安全产品可细分为消防装备类、火灾报警类、自动灭火类、防火与疏散类、通风与防烟排烟类、消防供水类，其中消防装备类主要受众为消防部队，余下五类则更多安装于建筑物中。其中消防安全产品市场规模在消防产业占比约28.55%。

消防行业稳步增长，其中民用消防占比高。近年来国家相关政策频发显示国家对消防产业重视程度提升，我国消防行业市场规模从年的亿元增长至年的亿元，年均复合增长率达到6.7%；其中，民用消防体量显著大于工业消防，但工业消防-年增速较高，分别为9.7%，13.4%。

对比美国，我国消防行业集中度提升存在较大空间。以美国成熟的消防市场为例，前三大龙头Tyco、Honeywell和UTC市场占有率合计超过30%。而我国消防行业市场分散，前30强企业合计市场占有率不到10%，集中度提升存在空间。

（一）城镇化率提升等促进需求，民用火灾报警市场规模超亿

持续提升城镇化率等推动火灾报警设备需求增长。年国务院办公厅《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》提出在年全国新开工改造城镇老旧小区要达到3.9万个，相关居民将近达到万户，在年基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；同时我国城镇化不断提升，年末城镇化率已超过60%，预计至年将超过80%。政策要求与城镇化推进均要求居民以及相关场所实现火灾报警设备的装配，推动火灾报警设备需求增长。

民用火灾报警产品市场规模超亿，其中消防联动控制系统销售占比最大。年我国民用火灾报警产品市场规模亿，同比增速超过10%，其中消防联动控制系统和火灾探测器销售占比最大，分别为36.9%、34.1%。

（二）自动灭火设备市场规模持续增长，行业竞争激烈

年中国自动灭火设备市场规模为.8亿元，-年复合增长率达到19.51%。自动灭火设备行业主要参与者有青鸟消防、天广消防、胜捷消防、南京消防器材等，行业竞争激烈目前呈现“大市场、小公司”格局，年，青鸟消防市占率为0.99%，天广消防为0.44%。

（三）新国标实施，智能疏散市场蓝海将现

我国智能疏散行业起步较晚，新国标促进下蓝海将现。智能疏散主要由应急照明灯具、智能控制器、应急照明电源三部分组成，主要应用于写字楼、大型购物商场、酒店等公共场合。我国智能疏散行业起步晚，前瞻产业研究院数据显示年市场规模约60亿，同比增长约14%。年3月1日,GB-《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》正式施行，明确设施消防控制室的场所应选择集中控制型系统，智能疏散为今后发展方向。广安消防副总经理解释“传统指示灯每一个导向安全出口灯具只能引导一个方向，不能识别火源可能导致错误引导，而集中控制型可根据起火位置智能生成远离着火点的最佳逃生路线进行疏散。智能应急照明疏散系统针对基于自适应算法软件在火灾时自动形成好的疏散路径。”在政策推动下，智研咨询预计智能应急疏散系统将在未来3年高速增长。

消防应急灯具市场准入门槛抬升，20年行业进入高速发展阶段。年公安部发布的《消防产品监督管理规定》(公安部令第号，年1月1日起施行)要求消防应急灯具监督管理需要全面纳入法制化、规范化轨道抬升消防应急灯具市场准入门槛；年《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》规定应急疏散中的相关设备技术规格等。

年认监委等部门进一步将消防应急灯具囊括进消防行业强制性产品认证目录中的三大强制性认证品类，意味着准入门槛又一次提高。年国内市场得到认证有效的消防应急照明灯具产品单元数量达到类，同比激增.80%；年之前消防应急照明灯具行业市场规模不足30亿元，年市场超过60亿元，同比增速超过%。

（四）工业消防20年行业规模近亿，工业火灾报警国产化值得期待

工业消防投资占行业固定资产投资约3%，20年行业规模近亿。前瞻产业研究院数据，工业消防的投入占行业固定资产投资约3%，据此测算，20年工业消防市场规模约亿元，同比增速超过13%。其中，20年工业智慧消防需求规模近千亿。

工业消防产品价格、毛利率等比民用更高。相较民用消防，工业消防需面对复杂的工业环境（例如：石油、化工、冶金、电力、通讯等），因此入门门槛较高，产品价格以及毛利率也均较高（例如，工业消防报警器毛利率在50%-70%的区间，而民用报警器毛利率大致在45%左右）。

工业火灾报警领域国产化推进值得期待。工业消防分为工业自动灭火系统以及工业火灾报警。工业自动灭火系统已基本实现国产化，行业竞争激烈；而工业火灾报警领域国内市场仍由西门子、霍尼韦尔等国外高端厂商主导，国内厂商发展潜力巨大。

（五）“十四五”时期我国储能产业有望实现10倍增长，储能消防市场大有可为

“十四五”时期我国储能产业有望实现10倍增长，其中电化学储能发展潜力大。年国家颁布首个储能产业化政策《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》后，国内储能市场迅速扩大。国务院《年前碳达峰行动方案》要求年中国的新型储能装机规模达万千瓦以上；而截至年底，我国新型储能装机规模仅万千瓦，因此“十四五”时期我国储能产业有望实现10倍增长。储能技术当前分为物理储能、电化学储能、电磁储能和化学储能四大类别。目前，我国抽水蓄能技术（物理储能技术）应用最广，未来电化学储能发展潜力或更大。CNESA数据显示中国年电化学储能的全球市占率达到33%，为全球最大的电化学储能市场，-年中国电化学储能装机规模复合增长率超过80％，年同比增长率达到了91.23%。

电化学储能发展，储能安全问题亟待解决。储能系统内电池的热失控反应以及储能系统外的电气设备和附属设施故障均可能引发储能电站的爆炸。据CNESA不完全统计，-年间全球共发生50多起储能安全事故，其中中国发生4起。年4月16日北京国轩福威斯光储充技术有限公司储能电站事故甚至造成了2名消防员牺牲，1名消防员受伤，电站内1名员工失联。储能安全问题亟待解决。

国家标准《电化学储能电站安全规程》征求意见中要求“自动灭火系统的最小保护单元应为电池模块，每个电池模块宜单独配置探测器和灭火介质喷头”，这需要消防厂商与相应电池制造商就电池内的消防部署达成共识；集成部分的消防部署要点在于事前预防及事后灭火隔离装置的配备。

储能消防标准不断完善，年储能消防市场空间或为51.80~92.42亿元。储能消防标准在储能产业发展的过程中不断完善（尤其21年下半年以来），逐步实现储能消防中设年储能消防市场空间达到2.34亿元，以年国内电化学储能累计装机达到55.88GW为建设前提，年储能消防市场空间或为51.80-92.42亿元。需求驱动下储能消防市场未来可期。

目前我国储能消防产品仍处于发展初期，产品可大致分为预警、灭火两大模块，当前消防产品主要以传统的气体或温度实现锂电池热失控的预警，并搭配相应的灭火系统，主要采用的灭火介质为全氟己酮和七氟丙烷。（报告来源：未来智库）

二、公司多领域布局，在消防报警、工业消防等多领域竞争力强

青鸟消防是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一，在消防报警、应急疏散、工业消防、储能消防的细分领域均具备竞争力。

（一）通用消防报警领域：公司行业领先，营收体量大

年，公司作为通用消防报警领域的代表型企业，在火灾自动报警设备市场中市占率达到5.81%。公司在通用消防报警领域主要竞争对手包括海湾公司（GST）、利达集团、松江飞繁、泛海三江、威海广泰、金盾电子、鼎信以及尼特。在中国房地产开发企业强首选供应商（消防产品）评选中，年青鸟消防的品牌首选率首次超过海湾，在消防设施类排名第一，并蝉联年榜首。

相较可比公司同类消防业务，公司业务营收体量具备明显优势。民用消防报警代表企业有青鸟消防和泛海三江，-年，青鸟火灾自动报警产品年营收超12亿元，泛海三江相关产品则超过5亿元。技术层面，公司的专利总量与软件著作权总量在可比公司中处于头部水平；毛利率方面，一方面，公司凭借自研芯片的优势，另一方面通过技术升级、精细化管理、应收账款催收等措施，努力克服近几年原材料和芯片价格上涨对毛利率的不利影响，公司近几年毛利率保持平稳。

（二）应急疏散领域：收入爆发式增长

此领域中，青鸟消防、恒业世纪为代表性企业。恒业世纪两大业务为消防应急与疏散系统产品、智能建筑整体解决方案。年上半年，恒业世纪消防应急与疏散系统产品销售收入达到.41万元，营收占比为87.53%。在消防应急疏散系统中，除消防电话系统外，青鸟消防与恒业世纪产品重合程度相对较高。

年上半年，青鸟消防应急照明和疏散指示系统营收爆发式增长.80%，增速远超恒业世纪，营收规模也实现反超。

（三）工业消防领域：产品种类不断完善，公司持续追赶国外龙头企业

公司产品布局不断完善，且具备价格优势。工业消防技术要求更高，市场早期由国外高端厂商占据。霍尼韦尔和西门子为工业消防全球龙头，研发投入大，产品线较为完备。国内厂商近几年技术不断提升，并具备价格优势。以青鸟消防为例，目前在国产化热点区域感温探测器、气体及火焰探测器部分，已基本实现主流探测器种类的覆盖，产品线较为完善，同时价格优势明显（以防爆型火焰探测器为例，西门子的火焰探测器价格可达00元以上，青鸟消防的火焰探测器价格大致在-元之间）。

（四）储能消防领域：公司已中标多个储能安全项目，具备先发优势

抓住储能消防市场空白期，公司具备先发优势。当前储能消防市场正处于发展初期，参与厂商数量较少，市场呈现空白状态。参与企业基本凭借在原有消防产品范畴内的优势拓展储能消防。公司作为消防产品市场领跑者之一，利用自身完整产品线优势率先进军储能消防领域，当前已经中标了包括10尺/20尺/40尺储能集装箱（聚通）气体灭火系统项目、华工智能储能样箱、美国BroadReachPower独立发电商项目等多个储能安全项目。除青鸟消防外，进军储能消防的还有国内交通运输、电力电网消防设备供应商国安达，其于年底推出了适用于储能电站场景下的锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统，正处于小批量试点应用阶段。（报告来源：未来智库）

三、“产品线齐备+自研芯片+渠道”构成公司强大优势

（一）公司积极拓展工业消防，产品线较为完善，高端产品发展空间大

1、相比国内公司，公司产品较为完善

公司拥有较为完整的产品线，能够提供“一站式”消防产品，为客户提供较大便利。

国内可比公司中，从海湾GST至尼特其产品线集中于通用火灾报警领域，恒业世纪则聚焦消防产品中的应急疏散板块。青鸟消防不断发展民用火灾报警，也积极拓展国内大多数消防公司尚未涉足的工业消防领域，迅速补齐业务版图。

2、相比国外公司，青鸟高端产品发展空间大

高端产品方面，国外龙头厂商布局较早，在技术、产品应用场景细致程度等方面具备优势。以火焰探测器为例，霍尼韦尔的火焰探测器种类高达六种，分别对应不同的使用场景以及火焰探测情形，例如FSL火焰检测仪是光电型火焰检测仪，适用于轻工业领域；而FSSystem10则专为液体和粉末涂料应用设计等；霍尼韦尔以及西门子均对产品进行了极为细致的范围划定。消防需与安防监控系统、物联网等形成连结，高端消防产品研发需要多领域技术集成。霍尼韦尔、西门子等整体布局工业领域，整合能力较强。

（二）公司重视研发，且拥有自研芯片“朱鹮”

公司主要组建以中青年技术人员为主的研发团队，本科级以上人员占研发中心整体人员90%以上。公司建立了UL消防报警实验中心、EMC电磁兼容实验室、高低温湿环境实验室等研发实验室，为新技术的研发提供良好的环境。资质方面，公司获得了“UL认可目击测试实验室”的资质（国内仅有的3家获此资质的单位之一）、持有项国家专利和项计算机软件著作权、符合UL/ULC认证标准、FM认证标准、NF标准、EN标准等在内的火灾报警全系统产品认证，为公司进军海外市场提前铺垫。公司研发投入-年保持超过25%的复合增长。

公司拥有自研芯片“朱鹮”。朱鹮是国内第一款集火灾探测能力、高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片。年底公司除楼层显示器等个别产品外，其他感烟探测器、感温探测器等基本采用了“朱鹮”芯片，而年底公司第二代“朱鹮”芯片已经实现了批量生产，当前已经广泛应用于公司的紧急疏散系列产品之中。“朱鹮”芯片的低能耗优势意味着后续高能耗的部件（例如模块、声光等）有可能迎来“朱鹮”芯片的搭载。

（三）营销网络覆盖全国，加速拓展海外渠道

公司已在国内建立起了覆盖全国范围的营销网络，同时海外的销售渠道也正处在不断拓展与连接中。公司积极构建“直销+经销”的全体系渠道模式，拓宽销售渠道，年末，公司拥有60多家独家经销商，基本实现销售网络的全国范围覆盖，同时公司也高度重视后续营销体系的维护管理。青鸟消防强调对于直销和经销商关于产品的培训，对于公司相关行业以及产品更清晰的认知能够帮助经销商进一步推广公司产品，实现双方互利共赢。海外市场方面，公司在加拿大、美国、西班牙设立子公司并建立对应的销售团队，在法国、西班牙、英国等欧洲地区则采取公司合并的形式，借助其已经成熟的销售渠道实现当地业务的开展。后续公司计划以北美与欧洲市场为基点，进一步实现剩余海外市场的辐射。

四、盈利预测

（一）财务情况

营收稳健增长，火警自动报警及联动控制系统产品为主要收入来源。公司-年上半年营业收入分别达到了17.77亿元、22.71亿元、25.25亿元以及13.96亿元，同比增长率为20.47%、27.80%、11.18%以及65.46%。火警自动报警及联动控制系统产品为公司产品的主要收入来源，在年上半年占总营收的60.68%。地区分布上，公司华东收入占比相对较高。

公司-年上半年的归母净利润达到3.44亿元、3.62亿元、4.30亿元、2.04亿元，同比增速分别为6.56%、5.28%、18.72%以及40.89%。

公司基本情况

（一）公司发展历程及股权结构

青鸟消防成立于1年，聚焦消防报警监控系统产品，后续扩展至气体灭火、气体检测、电气火灾监控、防火门监控、消防设备电源监控乃至安防与物联网领域。北大青鸟环宇为公司控股股东。

（二）公司消防报警、应急疏散、工业消防、储能消防四方面发展

公司当前主营业务面向通用消防报警领域、应急疏散领域、工业消防领域三大领域、同时积极扩展储能消防，进行从预警、报警、疏散最后至灭火的“一站式”消防安全系统产品的研发、生产和销售，产品线覆盖范围广，具有“多品类、多性能”的特性。

1、通用消防报警领域

公司通用消防报警领域产品主要由火灾自动报警及联动控制系统、自动气体灭火系统以及其余五小系统（包括电气火灾监控系统、消防设备电源监控系统、防火门监控系统、可燃气体报警系统和余压监控系统）构成。

火灾自动报警及联动控制系统：该系统主要由火灾自动报警及联动控制系统与气体灭火控制系统二者组成，实现火灾早期探测和报警、向消防设备发出信号并接受设备反馈信号等功能。该系统核心为火灾探测器、火灾报警按钮、联动控制模块和火灾报警控制器，主要部件分为触发部件、火灾报警装置以及火灾警报装置。

自动气体灭火系统：该系统主要以一种或多种气体作为灭火介质，通过气体在整个防护区内或保护对象周围的局部区域建立起灭火浓度以实现灭火功效，主要适用于计算机机房、重要的图书馆、档案馆、移动通信基站、UPS室、电池室等，因为这些场所往往难以设置水灭火系统，也有部分应用于工业场景。该系统的主要产品包括柜式七氟丙烷气体灭火装置、七氟丙烷灭火设备、IG气体灭火设备、高压二氧化碳灭火设备及探火管式灭火装置等。

电气火灾监控系统：主要利用电流探测以及温度传感技术，在发生电气故障、具有一定电气火灾隐患的条件下发出警报，从而预防电气火灾的发生。公司的电气火灾监控系统包括探测器以及控制器。当前电气火灾监控系统主要配置在低压配电系统末级配电柜进线或出线端。

消防设备电源监控系统：该系统主要进行各类消防设备供电系统工作状态的实时检测，在供电系统出现故障时进行迅速报警，确保消防设备的正常使用，当前公司主要产品包括电压信号传感器、电压\电流信号传感器以及消防设备电源状态监控器。

防火门监控系统：防火门监控系统的功能在于监控建筑中设置的常开、常闭防火门工作状态以及控制常开防火门关闭，通过防火门的关闭以延缓火势的蔓延。公司防火门监控系统的产品主要包括防火门监控器及其相应的配套设备（包括一体式门磁开关、输入/输出接口模块、一体式电动闭门器等）。

可燃气体报警系统：该系统主要通过对可燃气体进行检测并进行及时报警，其主要应用于餐厅、厨房等相关领域。公司在该系统下的主要产品包括测量范围为0~%LEL的点型可燃气体探测器、测量人工煤气的点型可燃气体探测器、点型可燃气体探测器、可燃气体报警控制器、有毒气体检测仪等。

余压监控系统：主要针对疏散门两侧压差过大而导致防火门无法正常开启的问题，保证疏散通道的安全通畅，其主要由余压探测器、余压控制器、风阀执行器、余压监控器几个部分组成。

2、应急疏散领域

公司在应急疏散领域的核心系统为追光系列应急照明和疏散指示系统。该系统主要通过实时接收火灾报警信息以获得火灾发生的位置，后通过实时计算启动应急照明灯具、疏散标志。实现最优疏散路径规划。在应急照明和疏散指示系统中公司提供包括应急照明控制器、消防应急照明灯具、集中电源集中控制型消防应急标志灯、EPS消防应急照明专用电源等在内的产品。

3、工业消防领域

公司当前的工业消防领域产品划分为两大模块：工业火灾报警产品以及工业用气体检测监控系统。工业消防领域相较于通用消防领域往往需要更高的入门门槛，主要是由于以下两大原因：1）危险性高：工业企业生产过程中使用的原材料、半成品、成品以及传输设备等多数属于易燃、易爆物质，极易引发火灾和爆炸事故的发生；2）环境恶劣：工业环境通常具有电磁辐射强度大、高温高湿热、粉尘及腐蚀性气体多等特征，常规的消防报警产品很难在此类环境下稳定运行。

缆式线型感温火灾探测器是公司的亮点产品。缆式线型感温火灾探测器当前主要应用于电缆隧道、综合管廊、电缆夹层、电缆竖井、交通隧道、区间隧道、变压器、输送皮带等场所。以电缆隧道中的感温电缆铺设为例，缆式线型差定温火灾探测器一般在电缆表面上呈“S”型铺设，波峰间距不能大于1.8m。公司的缆式线型感温火灾探测器搭载自研的朱鹮芯片，可实现长距离低功耗的通讯，同时它是国内第一款能分布定位的差定温感感温电缆，具备测温、两级报警设置等功能。公司自研的缆式线型感温火灾探测器能够实现：长达0米的单回路电缆长度，可使用场景增多；温度场监视功能；更为精确的故障定位功能（分布式定位功能）等。

4、储能消防

储能消防作为工业消防的重要板块之一，由于储能安全与日俱增的重要性而将其从工业消防中进行单独分割。公司当前的储能消防产品侧重于两大功能模块：预警探测以及灭火。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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